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食品飲料行業-新冠肺炎疫情短期抑制居民消費

2020/2/13 10:08:07 閱讀數:223 信息分類:食品招商 編輯:小川

我們回顧了非典(SARS)時期消費行業的表現,社會消費品零售總額在非典嚴重的時期(2003 年5 月)明顯放緩但之后回升,消費板塊在非典爆發時跑輸大盤,其中休閑旅游服務行業受影響。對本次新冠肺炎疫情,我們認為對可選消費的負面影響大于必選消費,對即時性消費的影響大于可延時的消費。在社交性群體性消費被抑制的情況下,居家消費和線上消費受益。短期看,一季度營收占全年比重高的行業受影響相對較大,其中占比高的行業有珠寶、白酒等(占比在30%左右),其余行業在20%左右。

分行業看,疫情爆發后,旅游、餐飲等行業基本處于停滯狀態,受到的影響,并拖累餐飲端調味品需求。以往春節期間訪親拜友的送禮消費和有社交屬性的白酒、啤酒等消費將被拖累。購物中心和商場人流量大幅減少,對服裝、珠寶等的銷售造成較大影響。可選消費品中的耐用消費品如家電、家具等,本來春節已經不是銷售旺季,且其需求就算被短期抑制之后也會釋放出來,估計對全年影響不大。小部分消費品受益于此次新冠肺炎疫情,主要是保障民生消費的超市便利店、肉制品等,以及加強清潔衛生的生活用紙。

由于居家消費增加,我們近覆蓋的速凍食品行業也料將受益。

按照各個行業受新冠肺炎疫情的影響程度,結合季度收入占全年營收的比重,我們估算了本次新冠肺炎對各消費子行業2020 年全年營收的影響。

旅游、餐飲、服裝、珠寶等行業的負面影響在10%以上,白酒、啤酒、乳制品、調味品、百貨等的負面影響在5%左右,家電家具化妝品等的負面影響在3%左右,速凍食品、肉制品、超市、生活用紙有正面影響。

投資建議:我們認為本次新冠肺炎疫情短期對消費的沖擊確實存在,但等到疫情控制之后,居民消費將回到正常水平;新冠肺炎疫情可能導致消費公司一季報較差,但從中長期看,是消費品公司的較好買點;速凍食品行業短期受益于新冠肺炎疫情,長期有較大的成長和整合空間,我們繼續看好速凍食品行業,建議增持龍頭公司安井食品和三全食品。

風險因素:新冠肺炎疫情持續時間較長,延續到第二季度;在謹慎的心理作用下,疫情結束之后居民消費回升較慢。

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