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食品飲料行業疫情影響專題二:影響如何量化 疫情后食品飲料配置什么?

2020/2/16 10:22:36 閱讀數:193 信息分類:食品招商 編輯:小川

定量測算顯示,疫情對龍頭業績影響可控。疫情后,如何挖掘食品飲料投資機會?推薦兩大主線:1. 疫情加劇競爭、檢驗龍頭實力,推薦各行業優質龍頭;2. 疫情加速新消費/新渠道滲透,推薦趨勢利好的細分行業龍頭。

疫情影響測算:板塊表現差異,龍頭影響可控。我們詳細跟蹤了各細分行業和公司的動銷/庫存/復產等情況,并結合淡旺季/渠道結構/競爭優勢等差異,就疫情影響對各細分行業和公司進行了定量預測。在疫情2 月得到有效控制、3-5 月消費氛圍逐漸復蘇的假設下,各行業龍頭公司的影響均在可控范圍內。白酒板塊,疫情影響春節期間消費,但不改行業長期結構性繁榮趨勢,高端酒受影響小,次高端分化、地產龍頭影響有限。食品板塊,餐飲消費考慮淡旺季和綜合競爭能力,龍頭公司的收入影響普遍控制在中低單位數;家庭消費、送禮相關板塊略有受損,耐儲&方便食材類板塊有所受益。

疫情加劇競爭,行業加速洗牌,龍頭再夯壁壘。白酒:疫情再次驗證,具備社交屬性&強大品牌力的高端酒需求剛性,高端龍頭競爭地位更加鞏固;疫情下次高端競爭加劇,品牌強/渠道穩的地產龍頭,望快速調整/鞏固壁壘,加速勝出。

調味品:餐飲渠道易守難攻,疫情影響下小品牌受挫,龍頭望展現出強抗風險能力,進一步綁定經銷商&終端,加速搶占和鞏固餐飲渠道份額。乳制品:雙龍頭具備更強的品牌、渠道、業務結構和資金實力,能較中小企業更快消化庫存、更好維護上游原奶資源,加速勝出。啤酒:在行業微利背景下,疫情導致的動銷/庫存壓力,考驗高端化戰略執行力,利好戰略堅定且有實力堅持的龍頭公司。休閑鹵制品:疫情致短期承壓&長期食品安全監管趨嚴,加速淘汰,利好連鎖品牌。

新消費/新渠道,疫情讓行業趨勢來得更快。①復合調味品&速凍食品,加速走進千家萬戶。在家庭消費口味需求增長、消費便捷性要求提升的背景下,復合調味品&速凍食品處于發展紅利期;受疫情影響,消費者宅居在家短期增加了對耐儲&方便食品的需求,加速培養了復合調味品和速凍食品的消費習慣,加速行業成長。②線上休閑食品加速滲透三四線:受疫情影響,部分線下渠道關停且消費者也傾向減少線下購物,線上購物、社區拼團等更為便捷的消費方式成為線下渠道的替代,有望加速線上休閑零食龍頭低線市場滲透率的提升。③肉類食品安全,望加速催生人造肉需求。

風險因素:疫情控制不及預期風險;食品安全風險;疫情引發行業惡性競爭風險。

投資建議:白酒板塊,緊握抗跌能力強的貴州茅臺,首推彈性的五糧液,其他推薦今世緣、山西汾酒、瀘州老窖。食品板塊,兩條主線:①疫情加速行業洗牌,推薦各子行業優質龍頭伊利股份、海天味業、中炬高新、華潤啤酒、絕味食品、中國飛鶴;②疫情加速新消費/新渠道滲透,推薦趨勢利好的細分龍頭頤海國際、安井食品。另外,關注短期業績不受影響甚至受益、抗跌屬性強標的:三全食品、涪陵榨菜、克明面業、雙匯發展。

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